2、个性化教育范畴龙头稳健开展，职业教育翻开第二增加曲线、公司成绩继续改进，看好盈余才能进步

　　双减方针落地以来，到现在（2024年12月）约95%的启航退出商场。《校外训练管理条例》征求意见稿，时刻约束铺开并处理扩点位问题，有望带来收入增加。两会《2024年政府工作报告》将科教兴国位列2024年政府工作任务第二条侧重论述。教培方针逐渐预期稳定下，存量玩家具有收入成绩+估值全方面进步的实践条件。收入成绩层面，阅历约一年半-两年时刻调整，新东方、好未来等龙头公司收入逐季度显着回暖，估计盈余才能跟着职业竞赛格式优化也在继续向上，启航看好职业开展。

　　学大教育是个性化教辅引领品牌，在个性化教辅范畴深耕，到现在拥有约240个学习中心（24H1）和3000多名教师职工，掩盖城市100余座，累计教导超200万名学员。公司教学中心数量位居职业前三，全国性布局口碑好、知名度高，考虑到个性化教育职业壁垒，这些将有利于未来进一步扩张和翻开商场空间。职业教育适应职业开展的新趋势布局，有望翻开第二增加曲线月末，公司宣告建立全资职业教育渠道公司，到2024年8月末，已完结7所职校收买，跟着未来职教校园连续完结收买并表，公司职教板块有望翻开第二增加曲线。

　　公司24Q1-Q3完成收入22.5亿元（yoy+25%）/归母净利润1.76亿元（yoy+50%）。未来在公司教师产能利用率进步、课程价格进步、及规划效应效果下，公司利润率也有较大向上空间，看好公司运营继续向上。猜测公司2024-2026年每股盈余为1.76/2.25/2.76元。选用可比公司估值法，依据可比公司25年调整后PE为24x，公司25年每股盈余为2.25元，对应公司目标价54.00元，初次掩盖给予“买入”评级。

　　危险提示：职业监督管理方针危险，微观经济波动，职业竞赛加重，商誉减值危险等。